持续发酵的欧债危机近期出现诸多转危为安信号，有欧洲国家领导人认为欧债危机最坏阶段已经过去。不过，分析人士认为，随着近期西班牙10年期国债收益率大幅上升，欧债危机忧虑再度升温，应警惕西班牙成为希腊之后欧债危机的又一个风险爆发点。
表面上看，希腊平安度过了3月份的一波偿债高峰，避免了无序违约风险，但救助不仅未从根本上解决欧元区高负债成员国经济增长乏力、债务负担高企等深层次问题，反而凸显了欧元区内部的政治分歧。
欧元区当前的危机应对机制实质上仍在加重成员国债务负担。截至目前，欧元区成员国平均债务总额与政府财政收入之比已超过150%，处于10年来最高水平。排名前两位的希腊和意大利，该比值更高达惊人的350%和250%。同时，尽管希腊债务问题早于2009年即已爆发，但直到今年一季度才得以暂时解决，表明欧元区当局在救助决策过程中存在巨大分歧与艰难博弈。
上述问题均为未来新的危机埋下了伏笔。近期市场忧虑的焦点由希腊转移至西班牙。27日，西班牙政府拍卖了25.8亿欧元国债，认购倍数不及2月，收益率涨跌不一。市场反应显示，投资者对西班牙债务问题的担忧犹存。数据显示，3月迄今，西班牙10年期国债收益率已涨逾70基点。
西班牙经济当前存在的重要问题包括债台高筑、赤字高企、经济增长乏力、失业率居高不下及金融业深陷困境。截至去年底，西班牙债务占GDP之比达66%，而10年前，这一比例仅30%。值得注意的是，西班牙国内私人债务约为公共债务的4倍。
这意味着该国政府难以得到国内储蓄的融资，须向国外举债。截至去年底，西班牙政府赤字占GDP之比达9%，预计今年这一比例将为5.8%，远超欧盟要求的3%。西班牙预算赤字超标问题是最近一次欧元区财长会的重点议题，欧盟委员会被迫接受了西班牙无法实现削减赤字目标的现实，并施压该国进一步紧缩财政。
然而，财政紧缩将导致西班牙经济进一步衰退。西班牙央行预计，今年第一季度，该国经济将环比萎缩0.3%，2012年经济料下滑1.5%。IMF则预计，今年西班牙经济将萎缩1.7%。在经济衰退情况下，西班牙政府被迫紧缩财政，大幅削减公共预算，无疑将令经济雪上加霜，预计未来几年内该国经济增长都将受到负面影响。由于经济增长乏力，当前西班牙失业率高达24%，连续数月位居欧元区成员国首位。
此外，西班牙金融业受房地产泡沫破灭重创，始终未能重整河山。据西班牙央行28日公布的最新数据，截至去年底，该国银行业贷存比率已高达145%。由于大量房地产贷款坏账未完成拨备，预计银行坏账问题将继续恶化。目前，西班牙政府正支持45家因不良房产贷款面临破产威胁的储蓄银行整合为14家，注资金融业将进一步加重西班牙政府财政负担。
这不由得令人担心，西班牙很可能成为下一个希腊，走上申请外部援助甚至债务重组之路。如此一来，欧债危机是否真正转机还存在较大的不确定性。